10月27日，益生股份(002458)发布了三季报，报告显示益生股份2019年前三季度的净利润为14.7亿元，较上年同期增长996.05%，增长接近十倍。同时，益生股份前三季度的经营性现金流为13.6亿元，同比增长也接近10倍。

可见，今年上半年的白羽鸡行情在经历了6月份的波动后，景气度延续到了下半年。作为白羽种鸡行业里的龙头，益生股份可谓春风得意，不仅公司的资产结构得到优化，还在9月23日宣布了近六年来最大的一次分红。

尽管上市公司收益颇丰，但是如果将目光放大到整个肉鸡养殖产业便不难发现，今天成就了益生股份的，恰恰是整个行业需要解决的问题。

种鸡龙头，打破祖代白羽种鸡的海外垄断

天眼查显示，益生股份的前身是国有企业烟台市外贸种禽公司，于1997年由董事长曹积生进行私有化改制。公司于2010年上市，目前是全国最大的祖代白羽种鸡养殖企业。

除肉种鸡养殖外，益生股份还从事蛋种鸡、原种猪、二元猪、商品猪的养殖和奶牛养殖。只不过，截止至今年上半年，益生股份的鸡产品收入占比高达94.74%，猪养殖业务和牛奶业务的收入不但仅占总收入的1.13%和2.08%，还分别出现了收入下降。因此，益生股份业绩的主要影响因素仍为鸡养殖业务。

往期文章，《净利暴涨140倍的鸡肉盛宴》曾经详细解释过，中国的白羽鸡养殖产业的上游严重依赖进口。在2016年之前，所有的白羽鸡养殖企业都需要依赖从欧美引种祖代白羽种鸡来繁殖鸡苗。而2015年开始爆发的禽流感使得中国不得不停止从除新西兰以外的国家进口祖代白羽种鸡，导致祖代种鸡引种量不足，从而引发了白羽鸡的生产力短缺。

2016年11月，益生股份引进了中国第一批共4000套曾祖代白羽种鸡，打破了中国白羽鸡养殖业对于海外祖代种鸡的完全依赖。

白羽鸡养殖虽然属于第一产业，但由于鸡类养殖的规模化程度高，养殖企业需要具备相当的免疫、繁育和饲养管理技术，因此行业的技术壁垒并不低。尤其目前国内养殖业采用的白羽鸡是海外企业通过杂交培育的产物，养殖的过程中，种鸡的细微差异都会对后代商品鸡的生产性能产生影响。而种鸡的代次越高，其形状上的差异就对商品鸡的影响越明显，养殖所需要的技术也就越复杂。因此，白羽鸡养殖是一个越到上游，技术壁垒越高的行业。

目前，益生股份正是处于我国白羽鸡产业最上游的育种企业，益生股份的产品以父母代白羽种鸡和商品代雏鸡为主。而益生股份能够做到技术上的突破，或许跟企业创始人的背景有关。

公司招股说明书显示，董事长曹积生于1982年毕业于山东农学院兽医专业，根据毕业时间推算，应该是1977年恢复高考后的“老三届”大学生。益生股份改制后，曹积生拉来了自己的两位老同学迟汉东和耿培梁，组成了公司的核心管理层。

我国的禽类养殖企业多为家族企业，很少有公司能拥有这样专业对口、学历豪华的管理层。2004年，益生股份成立了山东益生畜禽疾病研究院，由副总裁耿培梁担任法人代表，与已经成为山东农业大学的母校合作进行畜禽养殖的研究。2018年，益生畜禽研究院用于疫苗及其他科学研究的SPF蛋及养殖废料加工的有机肥为益生股份贡献了1980万元的收入。

益生股份不仅在养殖技术上具有一定的优势，通过研究公司的三季报还能够发现，益生股份在产业链上具有较强的话语权。

不愁挣钱愁花钱

今年下半年，父母代肉鸡的价格在经历了6月份淡季的一轮下挫后已经稳步回升，目前已经达到了今年以来的最高水平。目前，每只父母代种鸡的利润已经高达9元。

6月的鸡苗价格波动，是市场上鸡肉价格短暂回调所引发的养殖户恐慌所导致的。养殖户对鸡苗的需求下降，一般的种鸡养殖企业会选择以降价或赊销的方式来挽回损失。

然而，益生股份的三季报却显示，公司第三季度的应收账款余额为5652.4万元，相较期初的6507.5万元下降了13.1%。同时，公司的预收账款余额为5005.4万元，较期初增长了20%。显然，在行业价格出现波动的情况下，益生股份的需求没有受到影响，公司对客户的议价能力反而变强。

作为祖代种鸡养殖的龙头企业，益生股份在规模上具有优势，而下游的父母代种鸡和商品代雏鸡养殖场的集中度较为分散。2018年，益生股份的前五大客户的销售占比仅为20.18%，仅有两家客户的销售占比超过了5%，益生股份在销售上占据了主动地位。

同时，益生股份的资产结构在第三季度也出现了明显的优化。三季报显示，益生股份第三季度的经营性现金流为13.6亿元，相当于上半年的95.9%。对于这一笔“巨款”，益生股份花在了三个地方。

首先是还债。三季报显示，公司第三季度短期借款的余额为0元，益生股份用新增的现金流清偿了企业2.2亿元的全部短期借款。

其次是增加产能。7月16日，益生股份发布公告称将以2.7亿元自有资金从山东春雪食品处收购烟台益春种禽有限公司100%的股权，以获得春雪食品的8个种鸡场和1个孵化场。公告显示，截至2019年3月31日，益春种禽的资产净值为1255万元。交易完成后，益生股份的生产性生物资产相较年初增加了40.3%。

最后，益生股份还回馈了股东。9月23日，益生股份发布公告称将向全体股东每10股派发现金3元，以现有股本计算，合计派息1.7亿元。

在做完这三件事之后，益生股份手上的现金依然多到花不完。第三季度，益生股份的货币资金余额为6.64亿元，较期初增长了130.6%。于是，益生股份只好把这些钱拿去买理财。10月27日，益生股份发布公告称，公司将使用不超过7.9亿元的自有闲置资金购买安全性高、流动性好、低风险的稳健型银行理财产品或结构性存款。

中国鸡，当自强!

尽管年初以来的鸡肉行情让几家上市公司赚得盆满钵满，但读者们不要忘了，造成这一波行情最根本的原因还是我国在白羽鸡养殖上的对外依赖。

据美国农业部数据，目前我国已经是仅次于美国的全球第二大鸡肉消费国和仅次于美国、巴西的第三大鸡肉生产国。2018年，我国的鸡肉消费量高达1197.5万吨，生产量1170万吨。据我国畜牧业协会2017年数据，全国鸡肉生产中，白羽鸡肉产量占比达到53%。

在如此重要的白羽鸡养殖业里，中国并没有自主的知识产权，完全依赖进口种鸡是一件十分危险的事，种鸡贸易上的波动可以使整个养殖业陷入被动。

事实上，相关部门早就已经注意到这个问题的严重性。2014年，农业部办公厅就发布了《全国肉鸡遗传改良计划(2014-2025)》，提出要强化国家肉鸡良种选育体系;健全国家肉鸡良种扩繁推广体系;构建国家肉鸡育种支撑体系。根据计划，到2025年，我国将培育肉鸡新品种40个以上，自主培育品种商品代市场占有率超过60%。

然而，5年过去了，白羽肉鸡依然占据着50%的出栏量。尽管我国自主培育的黄羽鸡肉质更加鲜美、更符合国人的饮食习惯，但由于生长速度较慢、产肉量较低、繁殖量较低等原因并不适宜规模化生产。

在黄羽鸡育种及养殖的领域也不乏上市公司布局，其中温氏股份(300498)就是黄羽鸡育种领域的领军者。2018年6月，中国农业科学院北京畜牧兽医研究所、北京康普森生物技术有限公司、广东温氏南方家禽育种有限公司、江苏立华牧业股份有限公司等8家单位联合组成国内首个肉鸡全基因组选择育种联盟，力图通过全基因组选择育种新技术培养肉鸡新品种。

或许，这一次的鸡肉行情，能够成为肉鸡养殖行业改变的契机。